{"id":20188,"date":"2012-08-01T14:21:20","date_gmt":"2012-08-01T12:21:20","guid":{"rendered":"http:\/\/www.floracantabrica.com\/?p=20188"},"modified":"2012-08-01T14:21:20","modified_gmt":"2012-08-01T12:21:20","slug":"del-auge-al-colapso-from-boom-to-collapse","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.floracantabrica.com\/?p=20188","title":{"rendered":"DEL AUGE AL COLAPSO. FROM BOOM TO COLLAPSE"},"content":{"rendered":"

Tweet<\/a><\/p>

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DEL AUGE AL COLAPSO. FROM BOOM TO COLLAPSE<\/span><\/strong><\/p>\n

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. EL MODELO FINANCIERO-INMOBILIARIO DE LA ECONOM\u00cdA ESPA\u00d1OLA<\/strong> (1995-2010) <\/sup><\/span><\/p>\n

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Emmanuel Rodr\u00edguez L\u00f3pez Isidro L\u00f3pez Hern\u00e1ndez<\/span><\/p>\n

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Vamos a la tertulia del University College<\/strong><\/span><\/p>\n

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Etnopaisaje.com<\/strong><\/span><\/p>\n

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Interviene el moderador: destacamos algunas de las frases de los autores del trabajo<\/strong>:<\/span><\/p>\n

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Evidentemente el efecto euforizante de la entrada en el Euro, que alej\u00f3 definitivamente el fantasma de las devaluaciones de la peseta por el d\u00e9ficit externo, contribuy\u00f3 notablemente a acelerar la espiral de precios y de nuevas construcciones<\/strong><\/span><\/p>\n

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La contrapartida de este progresivo abaratamiento del coste del capital<\/strong> fue un alto crecimiento de los niveles de endeudamiento que alcanzaron umbrales nunca antes<\/strong> vistos en la econom\u00eda espa\u00f1ola<\/span><\/p>\n

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los precios de la vivienda en Espa\u00f1a se multiplicaban, convirti\u00e9ndose en una de las inversiones m\u00e1s rentables de todo el planeta<\/strong><\/span><\/p>\n

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Involving the moderator: highlight some of the phrases of the authors of the paper:<\/strong><\/span><\/p>\n

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Evidently the euphoric effect of the entry into the Euro, which finally left the specter of devaluation of the peseta by the external deficit, contributed significantly to accelerating the spiral of prices and new construction<\/span><\/p>\n

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The counterpart of this progressive lowering of the cost of capital was high growth in debt levels reaching <\/span>indebtedness<\/span> <\/span>never before seen in the Spanish economy<\/span><\/p>\n

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Housing prices in Spain multiplied, becoming one of the most profitable investments around the globe<\/span><\/p>\n


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Recojemos algunas de las frases del articulo a modo de resumen<\/span><\/strong><\/p>\n

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El ordenamiento constitucional espa\u00f1ol otorga, en efecto, a Comunidades Aut\u00f3nomas y Ayuntamientos competencias importantes, cuando no exclusivas, en medio ambiente, servicios urbanos,<\/strong> transportes e infraestructuras regionales o comarcales y urbanismo, a la vez que hace gravitar de una forma muy severa sus ingresos fiscales sobre fuentes patrimoniales asociadas a los valores inmobiliarios, o licencias de obra y venta de suelo p\u00fablico<\/strong> (hasta el 50 % de los ingresos directos de los Ayuntamientos durante la d\u00e9cada.<\/span><\/p>\n

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Los a\u00f1os que median entre 1995 y 2007 registraron unos resultados macroecon\u00f3micos espectaculares. Un crecimiento anual del PIB cercano al 4 %, siete millones de nuevos puestos de trabajo, un notable y sostenido crecimiento de la demanda dom\u00e9stica, una tasa de inflaci\u00f3n baja y un incremento espectacular del cr\u00e9dito<\/strong>: todos los indicadores est\u00e1ndar parec\u00edan encajar en unos modelos econ\u00f3micos construidos bajo el presupuesto triunfalista de un crecimiento ilimitado. No obstante, y m\u00e1s all\u00e1 del estruendoso desplome a partir de 2007, y muy especialmente de 2008 \u00bfqu\u00e9 nos puede explicar esta larga fase alcista?<\/span><\/p>\n

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Por lo tanto y a efectos de explicar la anomal\u00eda espa\u00f1ola se valora: (1) la larga marcha de la especializaci\u00f3n de esta econom\u00eda en sectores como el tur\u00edstico e inmobiliario <\/strong>que sale reforzada tras el primer ciclo inmobiliario-financiero de 1985- 1991 (Naredo 1986), as\u00ed como de la coyuntura que abre la crisis de 1992-1993; (2) los elementos que consideramos centrales en la articulaci\u00f3n del ciclo 1995-2007: a) la facilidad crediticia a nivel nacional e internacional<\/strong>, b) la fuerte revalorizaci\u00f3n patrimonial basada en la expansi\u00f3n de los activos inmobiliarios<\/strong>, c) el papel de las pol\u00edticas p\u00fablicas en tal expansi\u00f3n<\/strong> y d) los efectos en el consumo dom\u00e9stico de la \u201cburbuja\u201d inmobiliaria sobre la premisa, siempre parad\u00f3jica, de un fuerte control del gasto p\u00fablico y de una larga fase de estancamiento salarial<\/strong><\/span><\/p>\n

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. LOS ELEMENTALES NUCLEARES DEL CICLO 1995-2007<\/strong><\/span><\/p>\n

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\u00bfDe qu\u00e9 modo, entonces, pod\u00eda la demanda dom\u00e9stica convertirse en la dinamo de la econom\u00eda espa\u00f1ola<\/strong>, en medio de esta retracci\u00f3n relativa del gasto p\u00fablico y del decrecimiento de los salarios medios? \u00bfC\u00f3mo se pod\u00eda superar la fort\u00edsima contradicci\u00f3n que se deriva del ataque sobre los ingresos salariales (directos e indirectos) y la tensi\u00f3n que tal agresi\u00f3n genera sobre el proceso de acumulaci\u00f3n, al reducir dr\u00e1sticamente la demanda de los estratos medios y bajos de la escala social?<\/span><\/p>\n

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Lo que constituye, a nuestro modo de ver, el car\u00e1cter \u00abmod\u00e9lico\u00bb del crecimiento espa\u00f1ol, o si se quiere su particular modo de regulaci\u00f3n. Estos elementos son:<\/span><\/p>\n

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, a) La coyuntura internacional, marcada por la unificaci\u00f3n monetaria europea<\/strong> y el fuerte decrecimiento de los tipos de inter\u00e9s entre 1992 y los primeros a\u00f1os dos mil. Justamente, ambos factores permitieron inyectar el fuel necesario para el r\u00e1pido y fuerte endeudamiento de las familias.<\/span><\/p>\n

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b) El propio ciclo inmobiliario espa\u00f1ol, que tiene su particular \u201cfabrica\u201d en la sobrerrepresentaci\u00f3n de los sectores de la construcci\u00f3n y el turismo dentro de la econom\u00eda espa\u00f1ola<\/strong>. La incre\u00edble burbuja patrimonial de esos a\u00f1os encontr\u00f3 su sustrato en el ciclo inmobiliario, esto es, en la multiplicaci\u00f3n por tres del precio de la vivienda y en la ampliaci\u00f3n del parque de viviendas en m\u00e1s de siete millones de unidades.<\/span><\/p>\n

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c) El papel efectivo de regulaci\u00f3n de las pol\u00edticas p\u00fablicas<\/strong>, como elemento central en la prolongaci\u00f3n y expansi\u00f3n \u00a0\u00a0\u00a0del\u00a0\u00a0\u00a0 ciclo inmobiliario.<\/span><\/p>\n

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Una coyuntura de bajos tipos de inter\u00e9s<\/em><\/strong><\/span><\/p>\n

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<\/em><\/strong>Elemento central en la gran expansi\u00f3n del cr\u00e9dito que permiti\u00f3 la financiaci\u00f3n de la vor\u00e1gine inmobiliaria de los a\u00f1os noventa y dos mil fue la fuerte bajada de los tipos de inter\u00e9s<\/strong>.<\/span><\/p>\n

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La contrapartida de este progresivo abaratamiento del coste del capital<\/strong> fue un alto crecimiento de los niveles de endeudamiento que alcanzaron umbrales nunca antes<\/strong> vistos en la econom\u00eda espa\u00f1ola, y que se vieron estimulados a su vez por la \u201cgenerosa\u201d velocidad de tramitaci\u00f3n del cr\u00e9dito por parte de las instituciones financieras<\/span><\/p>\n

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b) El ciclo inmobiliario y la revalorizaci\u00f3n de los activos patrimoniales<\/em><\/strong><\/span><\/p>\n

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En conjunto entre 1997 y 2007, estos factores entraron en resonancia en la bien conocida burbuja de los precios inmobiliarios. As\u00ed, si entre el primer cuatrimestre de 1998 y el cuarto de 2001 los precios cuatrimestrales de la vivienda crecieron a una media del 3,93 %, lo que supon\u00eda un crecimiento anual del 16 %;<\/strong> entre el primer cuatrimestre de 2002 y el segundo de 2006, fase central de la burbuja inmobiliaria, los precios de la vivienda crecieron a una media cuatrimestral del 7,86 % (m\u00e1s del 30 % anual).<\/span><\/p>\n

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Al mismo tiempo que los precios de la vivienda en Espa\u00f1a se multiplicaban, convirti\u00e9ndose en una de las inversiones m\u00e1s rentables de todo el planeta, la<\/strong>s expectativas de ganancia produjeron efectos inmediatos del lado de la oferta: de una situaci\u00f3n de poco m\u00e1s de 200.000 viviendas iniciadas en 1993, se pas\u00f3 a 500.000 en 1999, m\u00e1s de 600.000 en 2003 y los valores r\u00e9cord de 729.000 y 863.800 en 2005 y 2006: cifras que superaban la suma de los otros cuatro grandes pa\u00edses de la UE juntos (Reino Unido, Francia, Italia y Alemania). Evidentemente el efecto euforizante de la entrada en el Euro, que alej\u00f3 definitivamente el fantasma de las devaluaciones de la peseta por el d\u00e9ficit externo, contribuy\u00f3 notablemente a acelerar la espiral de precios y de nuevas construcciones<\/strong><\/span><\/p>\n

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Al mismo tiempo que los precios de la vivienda en Espa\u00f1a se multiplicaban, convirti\u00e9ndose en una de las inversiones m\u00e1s rentables de todo el planeta<\/strong>, las expectativas de ganancia produjeron efectos inmediatos del lado de la oferta: de una situaci\u00f3n de poco m\u00e1s de 200.000 viviendas iniciadas en 1993, se pas\u00f3 a 500.000 en 1999, m\u00e1s de 600.000 en 2003 y los valores r\u00e9cord de 729.000 y 863.800 en 2005 y 2006: cifras que superaban la suma de los otros cuatro grandes pa\u00edses de la UE juntos (Reino Unido, Francia, Italia y Alemania). Evidentemente el efecto euforizante de la entrada en el Euro, que alej\u00f3 definitivamente el fantasma de las devaluaciones de la peseta por el d\u00e9ficit externo, contribuy\u00f3 notablemente a acelerar la espiral de precios y de nuevas construcciones<\/strong><\/span><\/p>\n

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Este car\u00e1cter \u201cproductivista\u201d de la legislaci\u00f3n de suelo espa\u00f1ola, se ve considerablemente reforzado si se considera a la luz de una de las dimensiones menos consideradas en la constituency <\/em>del modelo territorial del Estado. El ordenamiento constitucional espa\u00f1ol otorga, en efecto, a Comunidades Aut\u00f3nomas y Ayuntamientos competencias importantes, cuando no exclusivas, en medio ambiente, servicios urbanos,<\/strong> transportes e infraestructuras regionales o comarcales y urbanismo, a la vez que hace gravitar de una forma muy severa sus ingresos fiscales sobre fuentes patrimoniales asociadas a los valores inmobiliarios, o licencias de obra y venta de suelo p\u00fablico<\/strong> (hasta el 50 % de los ingresos directos de los Ayuntamientos durante la d\u00e9cada.<\/span><\/p>\n

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Otro importante campo en el que las pol\u00edticas p\u00fablicas son esenciales, es el que compete a la inversi\u00f3n en obras e infraestructuras de transporte<\/strong><\/span><\/p>\n

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En otras palabras, las burbujas burs\u00e1tiles e inmobiliarias vienen acompa\u00f1adas de fort\u00edsimos incrementos en el consumo de las familias. <\/strong><\/span><\/p>\n

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El aumento de la morosidad, adem\u00e1s de ser el detonante de los desahucios y las ejecuciones hipotecarias, tiene un efecto inmediato sobre los balances bancarios<\/strong>: hace descender el valor del activo, aumenta las ratios de endeudamiento y pone a los bancos en la necesidad perentoria de buscar liquidez.<\/span><\/p>\n

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CONCLUSIONES<\/strong><\/span><\/p>\n

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En un momento de ca\u00edda de los beneficios financieros obtenidos por la gesti\u00f3n de la deuda privada, el sector financiero mundial se ha lanzado sin ambages al control del dinero p\u00fablico a nivel global.<\/strong> Las consecuencias de esta nueva tutela de las cuentas p\u00fablicas, y por extensi\u00f3n del Estado, por parte de los agentes financieros es un agudizaci\u00f3n del conflicto <\/strong><\/span><\/p>\n

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.distributivo <\/strong>que, de por s\u00ed, implica el modelo econ\u00f3mico de la financiarizaci\u00f3n y que hab\u00eda quedado moment\u00e1neamente en un segundo plano debido al funcionamiento de los esquemas de este modelo de crecimiento<\/span><\/p>\n

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